물가·환율 방어… 작년 이후 1년 새 2%p 뛰어
9월 연준 ‘빅스텝’ 만으로도 다시 뒤집힐 듯
한국은행이 치솟는 물가와 원/달러 환율 등을 고려해 사상 처음 네 차례 연속으로 기준금리를 올렸다.
한은 금융통화위원회(이하 금통위)는 8월 25일 오전 9시부터 열린 통화정책방향 회의에서 연 2.25%인 기준금리를 2.50%로 0.25%포인트 인상했다.
금통위는 통화정책방향 의결문에서 국내 경기에 대해 “앞으로 수출 증가세가 낮아지면서 올해와 내년 성장률이 5월 전망치(2.7%·2.4%)를 하회하는 2.6%, 2.1%로 전망된다”고 밝혔다.
물가와 관련해서는 “소비자물가 상승률은 국제 유가 하락의 영향으로 낮아질 수 있겠지만, 근원물가(에너지·식료품 제외) 오름세가 이어지면서 상당 기간 5∼6%대의 높은 수준을 지속할 것”이라며 “올해와 내년 소비자물가 상승률은 5월 전망치(4.5%·2.9%)를 크게 상회하는 5.2%, 3.7%로 예상된다”고 분석했다.
인상 이유 “물가 오름세 꺽이지 않았다”
한은도 이날 발표한 수정 경제 전망에서 공식적으로 올해 소비자물가 상승률 전망치를 24년만에 가장 높은 5.2%로 올려 잡고, 올해 경제 성장률 전망치는 2.6%로 0.1%포인트 낮췄다.
아울러 금통위는 금리 인상 배경과 향후 방향에 대해 “국내 경기의 하방 위험이 커지고 대내외 여건의 높은 불확실성이 상존하지만, 물가가 목표 수준을 크게 상회하는 높은 오름세를 지속할 것으로 예상되므로 금리 인상 기조를 이어나갈 필요가 있다”며 “향후 금리 인상의 폭과 속도는 높은 인플레이션의 지속 정도, 성장 흐름, 자본 유출입을 비롯한 금융안정 상황, 주요국 통화정책 변화, 지정학적 리스크 등을 면밀히 점검하
면서 판단할 것”이라고 밝혔다.
앞서 2020년 3월 16일 금통위는 코로나19 충격으로 경기 침체가 예상되자 기준금리를 한 번에 0.50%포인트 낮추는 이른바 ‘빅컷’(1.25→0.75%)에 나섰고, 같은 해 5월 28일 추가 인하(0.75→0.50%)를 통해 2개월 만에 0.75%포인트나 금리를 빠르게 내렸다.
이후 무려 아홉 번의 동결을 거쳐 지난해 8월 26일 15개월 만에 기준금리를 0.25%포인트 올리면서 이른바 ‘통화정책 정상화’의 시작을 알렸다.
기준금리는 이후 같은 해 11월과 올해 1월, 4월, 5월, 7월에 이어 이날까지 약 1년 사이 0.25%포인트씩 여섯 차례, 0.50%포인트 한 차례, 모두 2.00%포인트 높아졌다.
금통위가 기준금리 인상 기조를 유지한 것은, 아직 물가 오름세가 꺾이지 않았다고 판단했기 때문이다.
이창용 한은 총재는 8월 1일 국회 기획재정위원회(기재위)에 출석해 “물가 (상승률) 수준이 2∼3%면 국민이 물가 상승을 못 느끼고 경제활동을 하지만 6∼7%가 되면 (상승세가) 가속된다”며 “6%를 넘으면 훨씬 더 큰 비용이 수반될 수 있기 때문에 안타깝지만, 거시적 측면에서는 물가 오름세가 꺾일 때까지는 금리 인상 기조를 유지할 수밖에 없다”고 밝힌 바 있다.
7월 소비자물가지수(108.74)는 외식·농축수산물 가격 상승 등의 영향으로 작년 같은 달보다 6.3% 뛰었다. 1998년 11월(6.8%) 이후 23년 8개월 만에 가장 높은 상승률이다.
향후 1년의 예상 물가 상승률에 해당하는 기대 인플레이션율도 이달 4.3%로 역대 최고였던 7월(4.7%)보다는 다소 낮아졌지만, 여전히 4%대를 웃돌고 있다.
전성인 홍익대 경제학부 교수는 “미국의 인플레이션이 약간 진정됐다고는 하지만, 우리나라의 경우 하반기까지 물가 상승률이 높은 수준을 유지할 가능성이 있다”며 “한은이 물가 대응 차원에서 베이비스텝(0.25%포인트 인상)을 밟을것”이라고 예상했었다.
물가뿐 아니라 한국과 미국의 기준금리 ‘역전’ 상태도 인상의 중요한 배경이 된 것으로 보인다.
미국 연방준비제도(Fed·연준)가 지난 7월 27일(현지시간) 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에서 두 달 연속 ‘자이언트 스텝’(한꺼번에기준금리 0.75%포인트 인상)을 밟은 뒤 미국의 기준금리(2.25∼2.50%)는 한국(2.25%)보다 높아졌다.
한은으로서는 기준금리 인상으로 격차를 좁혀 외국인 투자자금 유출과 원화 약세, 환율 변화에 따른 수입 물가 상승 등의 위험을 최대한 줄여야 하는 처지였다.
특히 연준의 7월 FOMC 정례회의 의사록에서 통화 긴축 의지가 다시 확인된 뒤, 지난 8월 23일 원/달러 환율이 금융위기 이후 가장 높은 1346.6원(장중)까지 뛰자 금리 인상 필요성은 더 커졌다.
연세대 경제학부 성태윤 교수는 “이번 금통위에서 금리 인상은 불가피했다”며 “물가 상승세가 워낙 거세고 한·미 금리 역전을 장기간 그대로 둘 수 없기 때문”이라고 분석했다.
이날 금통위가 기준금리를 0.25%포인트 올리면서 한국(2.50%)과 미국(2.25∼2.50%)의 기준금리 상단이 같아졌지만, 다음 달 미국 연준이 최소 빅 스텝(한꺼번에 기준금리 0.5%포인트 인상)을 밟을 가능성이 큰 만큼 곧 미국 우위로 다시 뒤집힐 전망이다.
“연말까지 한두 차례 추가 인상도 가능”
사상 처음으로 4회 연속 기준금리를 올렸는데, 금리 인상 기조는 연말까지 이어질 전망이다.
국제 원자재·곡물 가격 급등에 따른 인플레이션(물가상승) 압력이 당장 해소되기 어려운데다, 미국이 계속 자이언트 스텝(0.75%포인트 기준금리 인상) 등으로 한국과 기준금리 격차를 벌리면 한은도 연내 2.75%에서 3.00%까지 기준금리를 올릴 수밖에 없다는 게 경제·금융 전문가들의 전망이다.
다만 급격한 금리 상승에 따른 경기 침체 우려도 커지는 만큼, 한은이 올해 4분기 한 번쯤 금리를 동결할 수 있다는 시각도 있다.
전문가들과 시장은 이날 2.50%까지 뛴 기준금리가 연말까지 두 차례(10·11월) 남은 금통위통화정책방향 회의에서 한 두 차례 더 올라 연말 2.75∼3.00%에 이를 것으로 예상했다.
한미 기준금리가 지난달 역전됐고, 미국이 강도 높은 긴축을 이어갈 것으로 예상되면서 당분간 금리 인상 기조를 이어가야 한다는 분위기다.
조영무 LG경영연구원 연구원은 “남은 금통위에서 두 번 다 올리거나 한 번 정도 동결할 것으로 예상한다”며 “연말 기준금리 수준은 2.75∼3.00% 정도로 본다”고 밝혔다.
한은이 올해 남은 두 번의 금통위에서 한 번정도 금리를 동결할 수 있다고 보는 전문가들은 경기 침체 우려가 커지고 있음을 지적한다.
특히 한은이 예상한 대로 물가 정점이 3분기말, 4분기 초 확인되면 물가보다 경기 우려가 선순위로 올라설 수 있다. 향후 1년의 예상 물가 상승률에 해당하는 기대인플레이션율은 이달 4.3%로, 여전히 높은 수준
이지만 역대 최고였던 7월(4.7%)보다는 다소 낮아졌다.
반면 경기 침체 우려는 커지고 있다. 미국과 중국 경기가 둔화하면서 하반기 수출 전망이 어두운데다, 물가 오름세·금리 인상이 겹쳐 소비증가 여력도 크지 않은 상황이다.
안예하 키움증권 연구원은 “11월 금통위에서는 금리를 동결할 것으로 예상한다”며 “11월쯤에는 물가 정점을 확인하게 되고 점차 경기에 대한부담도 커질 것”이라고 말했다.
전성인 홍익대 교수도 “물가가 정점에 도달했다는 것이 관측되면, 숨 고르기 필요성이 제기될것”이라며 “10∼11월 중 한번은 동결해야 할 것으로 본다”고 예상했다.
한은이 4분기 내내 기준금리를 동결할 것이라는 관측도 나왔다.
박정우 노무라증권 이코노미스트는 “국제 유가의 빠른 하락과 글로벌 반도체 사이클 둔화 속도를 고려하면 국내 경기의 하방 압력은 갈수록커질 것”이라며 연말 기준금리 수준을 2.50%로 전망했다.
